摘 要
营运资金管理在企业的生产经营活动中起着至关重要的作用，它可以直接地推动企业价值的创造。营运资金管理工作同时也是企业经营活动中的一项重要内容，它直接影响着企业的盈利能力。营运资金管理策略同样作为企业总体发展战略的一部分，在接受着企业特征约束的同时，也在为企业的整体发展而服务着。近年来，虽然我国企业发展得很快，但与一些先进企业相比仍存在很多不足。本文将首先从营运资金的相关概念入手，再从筹资、投资角度分别对营运资金管理策略进行划分，并根据实例总结出影响企业营运资金管理策略的各种因素以及其所产生的影响，强调营运资金管理工作的重要性。进而发现A企业存在的问题，如：企业管理政策过于激进、采购渠道占用供应商资金、资金管理意识不强等，并有针对性地提出相应的解决措施，如：企业可采用多元化的融资方式、降低采购渠道的不稳定性、树立全员营运资金管理意识等。希望能为相关企业带来一定的帮助，以便更好地助力企业进行营运资金管理工作。
关键词：A企业；营运资金；管理策略
Abstract
Working capital management plays a vital role in the production and operation activities of enterprises, which can directly promote the creation of enterprise value. Working capital management is also an important part of the business activities, which directly affects the profitability of enterprises. Working capital management strategy is also as a part of the overall development strategy of the enterprise, while accepting the constraints of the characteristics of the enterprise, but also serves for the overall development of the enterprise. In recent years, although China’s enterprises have developed rapidly, there are still many deficiencies compared with some advanced enterprises. This paper will first start with the relevant concepts of working capital, and then divide the working capital management strategy from the perspective of financing and investment, and according to the examples to summarize the various factors affecting the enterprise working capital management strategy and the impact of it, emphasizing the importance of working capital management. Then found the problems existing in the enterprise, such as: enterprise management policy is too radical, purchasing channels occupy supplier funds, capital management consciousness is not strong, etc., and targeted to put forward the corresponding solutions, such as: enterprises can adopt diversified financing methods, reduce the instability of purchasing channels, set up the full working capital management consciousness, etc. I hope to bring some help to related enterprises, so as to better help enterprises to carry out working capital management work.
Key words: A enterprise; working capital; management strategy
引言
营运资金管理是企业进行财经管控的重要组成部分之一，主要是指对企业的流动资产和流动负债的统筹管理。调查研究表明，在国外先进企业中至少需花费三分之一的时间放在营运资金管理工作上，所以，做好营运资金管理工作对企业来说尤为重要。为了维持企业的正常生产和运作，必须要掌握一定的营运资本，必须加强资本的管理，才能提高公司的运营效率。加强对流动资产和流动负债的管理，比如改善各种资产的周转速度，减少因资本占用而带来的机会成本；或者通过使用企业信贷来延长支付周期，解决短期资金周转不畅等问题。只有通过对企业营运资金实行合理运营、统筹管理，提升企业营运资金效益，才有助于企业实现利益最大化。本文将以A企业为例，着重围绕营运资金管理策略的选择展开论述和分析，针对该企业出现的营运资金管理问题给出相应的意见和建议。
一、营运资金管理的相关理论
（一）营运资金的概念
营运资金是指企业的流动资产与流动负债，它具有广义和狭义两种含义。广义的营运资金也称之为营运资本，又称毛营运资金，是指一家企业投放到所有流动资产上的资金，即流动资产总额，其中具体包括了货币资金、应收票据、应收账款、存货等所占用的资金。而狭义的营运资金是指流动资产减流动负债的余额，又称净营运资金，同时也是评估企业偿债能力的重要指标。营运资金周转具有短期性、数量具有波动性、实物形态具有易变现性、来源渠道具有灵活性的特点。企业进行生产经营活动必须拥有一定数量的营运资金，若营运资金数量过大，虽然短时间内可以迅速变现，企业不会发生资金短缺的问题，但同时也说明了企业的资产利用率较低；若营运资金数量过小，企业存在资产变现能力差、偿债压力较大等风险，同时也代表了固定资产的投资极大程度上依赖了短期借款等流动性的融资额，企业当前能够变现的资产相对较少，当企业在营运的过程中发生困难时，这会加剧企业资金短缺所面临的问题。
（二）营运资金管理的概念
营运资金管理是对企业流动资产和流动负债的管理。企业的运转与发展在很大程度上取决于营运资金的管理情况，企业必须要具备适量的营运资金，用来维持整个公司的正常运转工作。由此可知，营运资金管理工作在企业财务管理中的重要性不言而喻。营运资金管理的主要意义在于要维持一个企业的正常运转。
企业为了做好营运资金管理的工作，就需要着手解决好流动资产和流动负债这两个方面的问题。首先，企业对流动资产上的资金运用及投入需要做好一定的管理，包括有对现金、应收账款以及存货管理。其次，企业对于流动资产方面的融资，如：在银行短期借款及商业信贷等方面的资金筹集管理，也要做好良好、科学的管理。由此可见，企业营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹集的科学管理。
（三）营运资本投资策略
营运资本投资策略的类型有以下三种：适中型投资策略、保守型投资策略和激进型投资策略。在这三种投资策略中流动资产投资规模最大的是保守型投资策略，最小的是激进型投资策略，而适中型投资策略介于其二者之间。
在这三种类型中，适中型投资策略需要短缺成本和持有成本基本均衡。保守型投资策略需要较多的流动资产投资，承担比较大的流动资产持有成本，相对的其短缺成本比较小，企业营运中断的风险较小。激进型投资策略则需要比较少的流动资产投资，承担较小的流动资产持有成本，但同时其短缺成本相对来说比较大，企业营运中断的风险也较大。
（四）营运资本筹资策略
营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹得资金，其来源所采用的是短期资金还是长期资金，或两者皆有。用通俗的话来说，营运资本筹资策略是在解决经营性流动资产(尤其波动性流动资产)是通过哪种筹资渠道进行融通的，即长期筹资来源筹集到的资金解决了经营性流动资产的资金需要量，还是短期筹资来源筹集到的资金解决了经营性流动资产的资金需要量问题。
具体的营运资本筹资策略分为以下三种情况：适中型筹资策略、保守型筹资策略、激进型筹资策略。
二、A企业营运资金管理的现状及分析
（一）企业基本情况简介
A企业是一家全球大型家电企业，其前身是成立于1984年的某电冰箱总厂，时至今日已经发展了30多年，该企业是当时轻工业部最后一批电冰箱定点生产厂商。随后的30年里，A企业通过在美建立工厂，并购日本三洋电机株式会社、通用电气家电业务等全球知名品牌，通过研发、制造、营销三位一体的本土化打法，走上了全球创牌的国际化道路。
作为家电品牌开启的全球引领时代并不是A企业的终点，反而成为其物联网时代以生态品牌转型、场景品牌布局开启“新时代引领”的新起点。2019年6月，A企业正式变更了其公司的名称，这一更名也意味着长期处于传统业务的A企业将突破以往的经营范围、经营模式，将产业进一步地扩展到人们日常的衣食住行以及智慧家庭的创新模式，加速了物联网生态品牌的创建与发展，从而能够使用户在日常的衣食住娱方面得到最佳体验，提升用户生活品质。该企业主要从事电冰箱、电冰柜、空调器、热水器、洗衣机、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品的生产经营研发，以及商业流通业务。
早在2015年A企业就发布了其发展战略：对内互联工厂，对外智慧家庭，以全场景定制化智慧成套方案，走出差异化“智造”之路。伴随着智慧家庭战略升级。迄今为止，且看A企业的成就，其成功地打通了家居、家装、建材、食品、服装等生态资源方，实现了交互、体验、销售、服务于一体的全流程生态平台。A企业已完成从“智慧家电”到“智慧家庭场景生态”的蜕变，构建起了行业最大的智慧家庭场景生态，定义“智慧家新居住”。逐渐普及的5G技术，让万物互联变得更容易。对一些用户来说，流畅的体验和智慧的生活，都得靠“场景方案”来实现，A企业也在应用场景生态落地5G。如今的A企业不仅仅是几年前的家电行业大亨，还是未来的物联网时代先行者。其紧随时代变迁步步蜕变，在物联网时代发展生态品牌创立智慧场景。
A企业所构建的运营资本经营模式与财务运作相结合，是业内运作资本经营的代表。它通过整合上下游、内外供应链，实时地分享相关的业务和财务信息，并通过“四网合一”的现代物流系统实现“点对点”的销售，实现了从虚拟到现实的实时供应，拓展了企业的营销范围，减少了营销层级，使得运营资金管理绩效得到了很大程度上的提高。该模式将运营资本经营与财务管理结合起来，能够对广大家用电器生产企业提供有效的指导，在业内具有重要的理论和现实意义。
（二）企业营运资金现状
通过对A企业的流动资产和流动负债规模的分析，可以分析出A企业在投资策略和筹资策略上的偏好，并由此得出A企业的抗风险能力以及运营资本的基本状况。
表3-2-1A企业流动资产及负债规模分析表单位：万元
| 年份 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | |
| 流动负债 | 9，560，973.74 | 10，939，285.03 | 12，479，695.46 | |
| 流动资产 | 10，054，714.46 | 11，424，759.07 | 12，360，777.70 | |
| 总负债 | 12，246，437.60 | 13，534，848.87 | 13，637，653.28 | |
| 总资产 | 18，745，423.63 | 20，345，949.59 | 21，745，949.42 | |
| 流动资产 | 占总资产比重 | 53.64% | 56.15% | 56.84% |
| 流动负债 | 占总资产比重 | 51.00% | 53.77% | 57.39% |
| 流动负债 | 占总负债比重 | 78.07% | 80.82% | 91.51% |
数据来源：A企业2019-2021年年报
根据表3-2-1和图3-2-1数据可知，近三年来，A企业流动负债占总资产的比重在50%左右，而流动负债占总负债的比重在不断的上升，在2019年、2020年和2021年三年间分别达到了78.07%、80.82%、91.51%，由此可以看出，A企业的营运资金主要依靠企业的流动负债比重呈现逐年递增的趋势，同时负债大多数是流动负债，这一比重也呈现出逐年递增的趋势，相对的长期负债逐年占比呈递减趋势。因此A企业采取了更为激进的营运资金筹资策略，以流动负债作为其筹资的主要方式。而A企业的流动资产占总资产的比重平均为55.54%，流动负债则占总资产的比重平均为54.05%，因此，可以得出，A企业的流动资产在总资产中所占的比例较高，但是，流动资产几乎没有或只有很小的利润产生，因此，A企业采取了较为稳健的投资策略。
在企业的总资产中，流动资产占有相当大的比例，通过对其内部结构的分析，可以有效地识别出每一个项目的流动资产的变现情况，以及企业整体的运营资本效率。因为流动资产的项目比较多，以下选取了主要的项目进行列示。
表3-2-2流动资产内部结构分析表单位：万元
| 项目 | 货币资金 | 应收票据 | 应收账款 | 预付账款 | 存货 |
| 2019年 | 3，617，881.57 | 1，395，141.99 | 1，101，587.11 | 127，292.15 | 2，822，860.10 |
| 2020年 | 4，646，132.94 | 1，413，634.98 | 1，593，002.43 | 76，542.76 | 2，944，697.34 |
| 2021年 | 4，585，717.03 | 1，335，479.11 | 1，463，101.84 | 85，723.31 | 3，986，317.10 |
数据来源：A企业2019-2021年年报
从表3-2-2可以看出，A企业在最近三年的财务指标中，流动资产项目中的货币资金的比例是最高的，这表明经销商很少采用应收票据等支付手段，而货币资金占比较高，这在一定程度上也说明A企业的产业链地位进一步增强，占款能力得到提升。基于对筹资策略的认识，我们可以从对A企业流动负债的内部结构进行分析，从而了解其特征：
表3-2-3流动负债内部结构分析表单位：万元
| 项目 | 短期借款 | 应付账款 | 应付票据 | 其他应付款 | 其他流动负债 |
| 2019年 | 858，504.92 | 3，375，056.70 | 1，930，853.88 | 1，515，639.25 | 49，406.57 |
| 2020年 | 768，790.82 | 3，630，297.19 | 2，123，605.71 | 1，705，615.62 | 611，205.39 |
| 2021年 | 1，122，621.21 | 4，234，485.71 | 2，502，323.84 | 1，751，352.08 | 223，453.01 |
数据来源：A企业2019-2021年年报
从表3-2-3可以看出，A企业的流动负债主要集中于短期借款、应付账款及应付票据等项目，且能够发现该企业连续三年预收账款为0，说明下游客户对本公司销售的产品家电需求不是很大。流动负债中占比最大的是应付账款，由此可以反映出该企业赊购太多，公司存在大量占用供应商资金的情况，也可能存在企业支付策略问题或是流动资金出现一些问题等情况。也能发现或许存在上游企业和该企业是利益共同体或集团内部关联方，为了整体利益，上游企业放弃部分利益，向该企业供货，而不收现，以及上游企业对该企业有利益需要，即使不付账也愿意把货给到该企业，以求长远合作等情况的发生。
（三）企业营运资金管理现状描述
1.采购渠道营运资金管理
采购渠道的营运资金=原材料+预付账款-应付账款-应付票据。
表3-3-12019-2021年A企业采购渠道营运资金单位：万元
| 年份 | 原材料 | 预付账款 | 应付账款 | 应付票据 | 采购渠道营运资金 |
| 2019年 | 2，822，860.10 | 127，292.15 | 3，375，056.70 | 1，930，853.88 | -2355758.33 |
| 2020年 | 2，944，697.34 | 76，542.76 | 3，630，297.19 | 2，123，605.71 | -2732662.8 |
| 2021年 | 3，986，317.10 | 85，723.31 | 4，234，485.71 | 2，502，323.84 | -2664769.14 |
数据来源：A企业2019-2021年年报
从表3-3-1可以看出，A企业的业务发展有很大的变动，其营运资金在2020-2021年显著下降，这主要是由于应付账款的大幅增加。近几年，应付账款在采购渠道中所占的营运资金相对来说比重较大，而且应付账款也在不断增加。这一现象说明企业在占用更多的供应商资金，这对企业来说既有好处也有坏处，企业需要合理规划和选择所需的时间，以避免失去对供应商的信用。在过去三年中，应付票据所占采购渠道资金的比重是比较稳定的。2020年和2021年原材料总量增加了，公司通常会增加原材料来抵抗外部市场价格上涨的风险，这表明公司没有可靠的供应商，未与供应商建立和谐的关系。
2.生产渠道营运资金管理
生产渠道营运资金额=在产品存货+其他应收款-其他应付款-应付职工薪酬。
表3-3-2 2019-2021年A企业生产渠道营运资金单位：万元
| 年份 | 在产品存货 | 其他应收款 | 应付职工薪酬 | 其他应付款 | 生产渠道营运资金 |
| 2019年 | — | 188，598.34 | 315，557.24 | 1，515，639.25 | -1642598.15 |
| 2020年 | — | 171，715.29 | 376，010.00 | 1，705，615.62 | -1909910.33 |
| 2021年 | — | 166，070.27 | 411，388.16 | 1，751，352.08 | -1996669.97 |
数据来源：A企业2019-2021年年报
如表3-3-2所示，A企业的其他应收款逐年递减，与此同时应付职工薪酬和其他应付款在逐年递增。其他应收款项的减少，主要是由于押金和保证金的减少，减少影响了公司生产渠道周转期的延长。A企业的其他应付款主要是由押金及质量保证金、代收款项和其他所构成，其中质量保证金所占比重最大。在产品的金额多年处于偏低的水平，这表明公司在生产环节中生产效率较高。
3.营销渠道营运资金管理
营销渠道营运资金=库存商品+应收票据+应收账款-应交税费-预收账款。
表3-3-3 2019-2021年A企业营销渠道营运资金单位：万元
| 年份 | 库存商品 | 应收账款 | 应收票据 | 预收账款 | 应交税费 | 营销渠道营运资金 |
| 2019年 | — | 1，101，587.11 | 1，395，141.99 | — | 211，705.64 | 2，285，023.46 |
| 2020年 | — | 1，593，002.43 | 1，413，634.98 | — | 239，970.55 | 2，766，666.86 |
| 2021年 | — | 1，463，101.84 | 1，335，479.11 | — | 260，368.35 | 2，538，212.60 |
数据来源：A企业2019-2021年年报
如表3-3-3所示，应收账款近几年所占的比重相对较大，同时应收票据的占比也不容忽视，这会对营销渠道的营运资金产生较为强烈的影响。一般情况下，公司与客户的关系相当重要。通过查阅公司资料可知：A企业的主要营业收入来源范围适中，但还存在一定程度上的公司营销渠道管理的难度。同时，也在侧面反映出A企业在客户方面还有很大的上升空间，在客户关系维护方面有待提高与加强。
三、企业营运资金管理存在的问题
（一）管理政策过于激进
经过对A企业资产负债规模的分析表明，流动负债所占总负债的比例平均值达到83.47%，说明了A企业主要以流动负债为筹资支撑，而这些筹资方法也使得流动负债所占有的比例都很大。而流动负债相比非流动负债和权益资本而言资本成本也较低，为公司在提供较高利润的同时却也产生了很大的经营风险。因为流动负债的时限较短，企业可能会发生经常性地举债和偿还债务，提高了筹资风险。同时，一旦供应商要求提前偿还款项，企业一时可能无法筹到一定的资金，也存在到期无法还款的风险。
（二）采购渠道占用供应商资金
从对采购渠道营运资金的分析中，既能够说明A企业在购买途径中大量地占用了企业自身的营运资金，同时也可以表明其在购买途径上对供应商的交易状况形成了一定的影响，影响较为突出。A企业过度地占用供货商资金，尽管可以进一步解决企业资金的运转需要，但从长期的角度考虑，可能会导致供货商无法资金周转产生的资金链条紧绷的状况，导致供货商无法保证正常的生产经营，从而无法有效地解决A企业的供货需要。
（三）资金管理意识不强
营运资金是企业的“血液”，其重要程度不言而喻。无论企业处于生命中的哪个阶段，都要多渠道的筹措资金。所以，如果企业处在初创期和衰落期，企业的经营风险很大，这样就非常有必要保持一定数量的营运资金，以维护企业运转，降低公司的破产风险。流动负债是企业要在短期内偿还的资金，保持一定数量的流动负债，可以利用税盾的效应，从而减少一些融资成本，同时相比于其他筹资方式流动负债的资金成本较低。综上所述，实现营运资金的有效管理就是实现对两个会计项目的有效管理。
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