摘要
盈利能力主要是指一家公司在经营发展中能够获得收益的能力，其可以直观的反映出在某一时期企业获得利润水平。相关盈利能力的研究成果众多，然而其主要集中研究的与盈利能力相关的某一财务指标，缺乏对盈利能力有一个全面的、详细的分析。所以，对企业盈利能力的评估就很变得更加重要了。论文选择杜邦分析体系对云南白药股份有限公司的盈利能力进行了解，主要从股本回报率（ROE）方面找出影响公司盈利能力的因素，并提出相应的建议。本白皮书使用杜邦分析系统对云南白药公司的盈利能力进行了全面详细的分析。根据云南白药公司发布的2016-2020年财务报表数据，探讨云南白药公司在盈利能力方面的短板，并针对短板提出相应的优化策略。通过杜邦分析云南白药的盈利能力分析，也让其他医药公司在运营管理方面存在的问题而吸取经验。
关键字：杜邦分析；盈利能力；净资产收益率
Abstract
Profitability mainly refers to the ability of a company to gain profits in its business development, which can directly reflect the level of enterprise profit gain at a certain period.There are many research results on related profitability, however, it mainly focuses on a certain financial index related to profitability, and lacks a comprehensive and detailed analysis of profitability. So, the assessment of corporate profitability becomes even more important. The paper chose DuPont to understand the profitability of Yunnan Baiyao Co., Ltd., and mainly found the factors affecting the profitability of the enterprise and put forward corresponding suggestions.This paper uses DuPont analysis system to analyze the profitability of Yunnan Baiyao Company in a comprehensive and detailed way. According to the financial statement data released by Yunnan Baiyao Company from 2016 to 2020, this paper explores the shortcomings of Yunnan Baiyao Company in terms of profitability and puts forward corresponding optimization strategies. The analysis of Yunnan Baiyao’s profitability through DuPont analysis also lets other pharmaceutical companies learn from the problems existing in operation and management.
Key words: DuPont analysis;Profitability;Return on net asset
一、绪言
（一）研究背景
竞争与挑战是每个公司都会面临的，每个企业管理者都有必要认真的去思考该怎样有效化解压力并在竞争中成长的问题。从公司管理层的角度来说，分析公司盈利能力的方法关系到公司的战略管理、生存和发展，综合反映了公司的营销能力、降低成本能力和风险规避能力，以及公司的各个环节。自我国建立了证券交易市场的很长一段时间内,有相当多上市公司的巨额利润都源自于“非经常性损益”。比如某些发生亏损的公司，他们为了避免被特殊处理或避免被退市,这些企业就会利用“非经常性损益”来获取利润并且用尽一切方法去掩饰公司的经营结果,导致盈利质量得不到提高。本论文的运用杜邦分析体系研究云南白药公司盈利能力的目的，是为了可以正确的评估云南白药公司的经营业绩，并针对论文中所提出的问题提供一个解决方案，同时也使自己对杜邦分析体系由更深入的理解。
（二）研究意义
1.理论意义
论文运用杜邦分析体系选择云南白药公司为研究对象并其盈利能力进行全面分析，对云南白药公司的财务状况及各财务指标间的关系有一定的了解，然后再找到导致各财务指标发生变化的原因以及云南白药公司的存在的经营问题，针对找到的问题进行分析并制定解决对策。净资产收益率、权益乘数、总资产周转率、销售净利率等关键原因被杜邦分析模型更加明显地在企业管理层面前体现出来，因此，管理层更加明确地界定了企业资产的管理过程，有利于进一步提高股东投资回报率。论文还从多个方面提供了便于云南白药公司的高层解决问题的决策方案，譬如：提升资产的使用效率、提升库存的变现能力、控制销售费用等。
2.现实意义
在改革开放以来，我国的医药行业在不断发展，不断地完善，对于医药行业存在的管理问题和运营问题也逐渐变得系统化、规范化。近年来，也出台了“两票制”、“医保控费”等许多有益于医药行业的政策。对于一个企业来说，其必要的生存发展因素之一就是盈利能力。这一直是许多公司的股东十分关心的问题。而且，云南白药公司是我国医药制造行业中颇具代表性的领头企业，在我国有一定的知名度。对云南白药进行杜邦分析在某种程度上对其他的医药企业也有所帮助。因此，本文利用杜邦分析系统对云南白药2015-2019年财务报表数据的盈利能力进行分析，发现云南白药公司经营管理中存在的问题，并提出与云南白药公司相适应的解决建议。杜邦分析法在我国医药行业的盈利能力中的研究，有助于对我国企业盈利能力的研究提高重视，又有利于让财务人员对杜邦分析在分析和决策方面的优势有所关注，为云南白药公司盈利能力的提升提供依据，对于公司甚至整个医药行业可以从中吸取经验，取长补短、知往鉴今。
（三）国内外研究现状
1.国外研究现状
F.AllenandA.M.Santomero（2007）在《财务分析理论》一书中表示，杜邦分析系统是通过各种财务指标之间的关系对一家公司的经营状况和财务业绩进行综合评价。
Zvi Bodi（2006）在《投资学精要》中分析了杜邦分析系统的五个元素，与之前的三个元素相比，这五个元素只是提高了指标，但没有实质性的变化。
Pedro Guedes de Carvalho 提出了信用评级指数的概念，中小企业成长的决定因素包括资产比率、销售比率、单位比率等。主要是杜邦分析。
Georgeta Vintil、Elena Alexandra Nenu和tefan Cristian Gherghina 强调了影响股票公司财务业绩的因素。研究依赖于相关财务指标进行盈利分析。
2.国内研究现状
西方国家在20世纪20年代就已将杜邦分析系统广泛应用在各个领域，然而我国杜邦分析系统起步较晚，新中国成立后面对企业在管理方面的不同需求，我国专家学者第一次把目光放到了国外的杜邦分析体系上。从此之后，我国的专家们开始对杜邦分析体系在各行各业中的应用进行研究，更加完善了杜邦分析体系。
石艳青和李莉（2010）使用杜邦分析系统分析了青岛海尔集团的盈利能力。同时，根据当时的自身发展情况和当时的国家背景和行业背景，我们发现青岛海尔集团盈利能力存在问题，并提出了具体建议。梁娟和孔六六（2012）从韩国商业银行的角度进行分析，他们选择了浦发银行，使用杜邦分析系统分析了浦发银行的盈利能力。但郭霞（2010）认为，杜邦以往的分析体系并不完善，无法分析企业的成本行为和可持续经营的能力。虽然杜邦分析系统自20世纪初就被国外专家研究，韩国何时引进杜邦分析系统不得而知，但不会比改革开放更快。国外学者主要使用杜邦分析系统通过理论分析来分析财务状况和经营成果。然而，国内学者将杜邦分析系统应用到各个工业领域，并根据当时国内上市公司的国内环境和经营情况以及国外的理论，对杜邦分析系统进行分析研究。
通过引用的参考文献也能得知，不管是国外的专家还是国内的专家对杜邦分析体系的研究都是其他行业的，但是关于医药业盈利能力的分析和研究并不多，有许多缺点和不足仍需解决。因此，本论文运用杜邦分析体系对云南白药盈利能力的探析，弥补了我国医药行业在这方面的不足。
（四）研究内容及研究方法
1.研究内容
本论文选择云南白药公司2015年至2019年对外公布的财务报表数据为研究对象，使用杜邦分析法对净资产收益率及总资产周转率、销售净利率、权益乘数几个有密切关系的财务指标进行分析，反映公司的盈利能力和运营情况之间存在的关系。首先是绪论，其次，对论文中所涉及到的相关理论基础有一个简单概述，其主要作用是为下文的分析做铺垫。再次是云南白药公司概况及杜邦分析基础下的盈利情况，探索云南白药公司在盈利方面存在的不足。针对不足之处提出相应的优化策略。根据已发现的问题，对云南白药公司的盈利能力提出一些建议。最后为本文结论。
2.研究方法
（1）文献研究法
文献研究法是指在互联网中获取各类中外文献以及有关云南白药公司的财务报表等数据资料，再加上在学校所学的譬如：财务会计、管理学、中级财务管理、杜邦分析体系等知识体系，论文的撰写再结合理论联系实际的写作原则，最终本论文的写作框架得以形成。
（2）比率分析法
比率分析法是指对云南白药公司2015年至2019年最近五年的财务报表进行分析，利用杜邦分析模型识别云南白药公司的盈利方法，分析相关财务指标的方法，最后为解决问题提供理论建议。
二、相关理论及基础
（一）杜邦分析相关理论
1919年，杜邦公司提出以股本回报率（ROE）为关键指标，借助股本乘数、总资产周转率、净销售额利润率对各项指标进行详细分解的财务分析方法称为财务分析法.杜邦分析系统分析评估公司各方面相关指标与经营状况的关系。杜邦分析体系通过各种金融工具之间的相互作用来监控公司的财务绩效。这种方法的概念是将公司的还贷定义成多个财务指标的乘积，以了解公司是如何运营的。杜邦分析体系的特征有以下几点：
（1）杜邦分析体系的核心内容是股本回报率（ROE）。
（2）净销售利率和总资产周转率直接影响总资产利率，是导致净资产收益增减的最重要指标。能够减少实际业务成本并且还能增加收入。不仅将有助于公司提高净销售利润率，而且还将对增加公司的资产回报率非常有利。
（3）企业内部债务情况可以直接通过权益乘数显现出来，即负债和资产增加时，权益乘数增加。它也会增加，公司可能面临风险。性别也会增加。相反，随着资产和负债的减少，资本乘数也会减少，企业的债务越低，债务越小，风险就越低。
（二）盈利能力相关理论
1.盈利能力的含义
盈利能力，也称为审计公司报价的能力，主要是指公司在其营业期内盈利的能力。企业盈利能力一直以来都吸引着公司领导者、债权人的高度关注，盈利能力一直都是被用来衡量公司业绩的重要指标，也是确定投资者在何处投资的基础。通过调查分析企业债务风险管理和企业盈利能力，发现在企业盈利能力方面，管理者、债权人、投资者逐渐意识到了该指标的重要性。在企业盈利能力分析过程中，应对分析方法、分析内容等有全面了解。
2.盈利能力的分析方法
（1）净资产收益率分析
净资产收益率又称为权益利润率，使用企业业务资本的情况可以用该指标进行衡量，反映公司收入的高低、利润的多少，正确反映企业的盈利能力。使公司的盈利能力不会因公司利润分配给股东而改变。净资产收益率增加会使负债的上升。我们通过最初接触会计时，所学的会计恒等式知道“资产=负债+所有者权益”，因此公司的资产就被分为以下两部分：其一股东投资也就是指所有者权益比如资本公积、留存收益等；其二负债也就是公司从外部借入资本以及短期资金。适当的使用公司财务资本可以提高资本化效率，公司财务风险的增加是由于借入资金过多，但总的来说会使利润增加，而过少的借贷又会减少资本支出。
（2）销售净利率分析
在企业销售收入中净利润的比例即为销售净利率。该指标可以直观的反映出企业在一定时期内获得收入的能力，其主要应用于营业期内利润收入的计算。该指标显示出一块钱所带来的实际收益有多少。经过对销售净利率产生增减变化的详细分解，可以鼓励公司在提高销售额的同时专注于改善业务管理、提高盈利能力。
（3）总资产周转率分析
在企业资产总额中销售收入的比例即为总资产周转率，可以反映企业的整体经营情况。一般来说，营业额越低，营业额越快，企业的经营能力越强，反之，企业营业额越高，营业额越慢反映其存在。这是关于公司运营能力的问题。因此，公司就要通过各种方式来提高总资产周转率。
三、运用杜邦分析法对云南白药公司进行盈利能力分析
（一）云南白药公司基本情况
作为一个在我国众所周知的医药企业，云南白药公司所享有的专利技术就高达八十多种。云南白系列主要有两大系列，一个是神秘的云南白药系列，另一个是以云南当地的特色药材为主的系列。云南白药的经营范围除了制药业还涉足了护理，医疗器材、日化用品、化学制剂、化工原料等诸多行业。作为云南的本地企业，云南白药不仅是我国历史悠久的医药企业，在海外又有着一定的知名度。云南白药集团股份有限公司于1976年6月成立，是第一批创新型国家企业之一。云南白药在1902年由彝族名医曲焕章将彝族的医学与中华名族的医学精华相结合，研制出了迄今为止都是国家级的保密配方。自云南白药诞生以来，在战争中或是日常生活中的创伤都提供了非常有效的医治，给人们提供了保障。
（二）杜邦分析法下云南白药公司的盈利能力分析
通过第二章的相关理论基础得知净资产收益率一直是杜邦分析体系的核心，本章主要分析净销售率、总资产周转率、净资产收益率、权益乘数等关键指标。云南百药公司对经营情况有大致了解，判断企业盈利问题。云南白药公司2016-2020年财务报表数据及指标，如表3-1、表3-2所示：
表3-1云南白药公司财务数据比较表（单位：万元）
| 年份/指标 | 净利润 | 利润总额 | 销售收入 | 总成本 | 资产 | 负债 |
| 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 | 293089 313253 328975 417305 551104 | 339751 362185 382616 472619 680114 | 2241065 2431461 2670821 2966467 3274277 | 1928468 2110888 2329104 2655986 2842512 | 2458665 2770253 3037759 4965805 5521945 | 874312 955961 1045510 1155814 1687543 |
表3-2云南白药公司各项财务指标表
| 年份/指标 | 净资产收益率 | 销售净利率 | 总资产周转率 | 权益乘数 |
| 2016 2017 2018 2019 2020 | 18.57% 17.44% 16.72% 11.03% 14.50% | 13.08% 12.88% 12.32% 14.07% 16.83% | 1.02 0.93 0.92 0.74 0.62 | 1.54 1.53 1.53 1.32 1.41 |
1.净资产收益率分析
ROE一直是杜邦分析体系中的一个关键财务指标，通过分析净销售额、总资产周转率、资本乘数对ROE的影响，可以分解驱动ROE变化的因素,并且为之后的分析指清道路。表3-3是云南白药公司从2016年至2020年杜邦分析分解出的各个指标对净资产收益率的影响对比表：
表3-3云南白药公司净资产收益率影响变动对比表
| 项目 | 对净资产收益率的影响 | |||
| 销售净利率变动影响程度总资产周转率变动影响程度,权益乘数变动影响程度 | 2017年较2016年 | 2018年较2017年 | 2019年较2018年 | 2020年较2019年 |
| -0.31% | -0.8% | 2.46% | 2.7% | |
| -1.79 | -0.19 | -3.87 | -1.78 | |
| -0.12 | 0 | -2.19 | 0.94 | |
由表3-3可知，在企业获利能力方面，销售净利率变动情况会对其产生影响，净销售利润率对ROE的影响从2016年的-0.31%上升到2019年的2.7%。但是净资产收益率受到总资产周转率的影响反而是持续减少的。虽说2017年、2018年有所回升但是仍为负数，2019年到最低。权益乘数对其整体影响则由负转正，总体影响较大。
2.销售净利率分析
在企业销售收入中净利润的比例即为销售净利率。云南白药公司在2016年至2020年，其销售净利率发生从低上升到高。一个公司的产品构成和一个公司的成本和费用会影响它的盈利能力。当产品成本结构中具有较大销售优势的产品在公司所有产品中占有较大份额时，企业总销售利润率呈现上升趋势，反之则呈现下降趋势。指标对比表及对比图如表3-4和图3-1所示：
表3-4指标对比表
| 比例/年度 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 销售净利率（%） | 13.08 | 12.88 | 12.32 | 14.07 | 16.83 |
| 营业利润率（%） | 14.81 | 14.89 | 14.35 | 15.99 | 20.80 |
| 成本费用利润率（%） | 17.62 | 17.21 | 16.55 | 17.91 | 24.08 |
| 销售成本率（%） | 86.06 | 84.96 | 86.58 | 88.95 | 86.26 |
| 总资产净利率（%） | 13.36 | 11.98 | 11.33 | 10.43 | 10.51 |
由表3-4和图3-1可清晰看出，云南白药公司销售利润率自2016年至2018年不断下滑，但在2019年、2020年迅速回升。引起销售净利率变动的原因是公司四年来的管理费用和财务费用在2019年前逐渐减少，云南白药公司的销售费用却在近四年来不停上涨。但是在2020年管理费用、财务费用、销售费用却又都呈下跌趋势。并且通过表3-4、图3-1的显示，发现成本费用利润率及销售成本率也有了小范围的变动。从2016年成本费用利润率由17.62%下降到2018年的16.55%，在2019年有所提升，成本费用利润率达到17.91%，可在2020年更是飙升到24.08%。在2016年销售成本率为86.06%，到2019年上升至88.95%，中间虽然有所波动但仍呈上升趋势。成本费用比较表、成本费用占营业收入百分比表，如表3-5、表3-6所示：
表3-5成本费用比较表
| 项目/年度 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 2020年 | |
| 营业收入 营业成本 税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 | 2241065 1571796 15383 284049 48354 8968 -82 | 2431461 1673158 16965 368351 38676 7254 6483 | 2670821 1854943 17625 392159 31207 16331 5807 | 2966467 2119136 14365 415630 95746 -6280 —— | 3274277 2365588 16463 379503 86045 -23195 —— |
表3-6成本费用占营业收入百分比表
| 项目/年度 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 |
| 营业收入 100% 100% 100% 100% 100% |
| 营业成本 70.14% 68.81% 69.45% 71.44% 72.24% |
| 税金及附加 0.69% 0.70% 0.66% 0.48% 0.50% |
| 销售费用 12.67% 15.15% 14.68% 14.01% 11.59% |
| 管理费用 2.16% 1.59% 1.17% 3.23% 2.63% |
| 财务费用 0.40% 0.30% 0.61% -0.21% -0.70% |
| 资产减值损失 0.00% 0.27% 0.22% —— —— |
3.总资产周转率分析
企业销售水平与资产投资水平的变化情况可通过总资产周转率所直接显现出来。该指标显示了资产从进口到生产的总体流程并彰显了公司在管理资产方面的效率。随着总资产周转率的上升，可以看出公司管理能力提高，公司资产投资效率提高，下图是总资产周转趋势图，如图3-2所示：
由图3-2可知，云南白药公司资产周转率从2016年到2020年期间不断减少。总资产周转率在2017年较2016年来说减少了0.09个点，2018年对比2017年来说减少了0.01个点,2019年相比2018年则减少了0.18个点.2020年与2019年比又减少了0.12个点。为了说明云南白药公司2016-2020年资产利用率发生变化的原因，将从应收账款周转率和存货周转率两个指标分析企业总资产周转率。
第一，存货周转率主要代表运营成本与公司平均存货余额的比率，被称为库存周转率。该指标通常还被用于衡量企业各环节的管理情况，包括采购原材料、制造产品和销售产品。存货周转率越高，公司存货的流动性越大，存货和资金周转越快。
表3-7云南白药公司存货周转率对比表
| 指标/年份 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 存货周转率 | 2.51 | 2.15 | 1.99 | 1.95 | 2.08 |
通过表3-7可得知，存货周转率与总资产周转率的变化总的来说是一样的，每年都在减少，这显示云南白药公司存货的变现能力近年来是逐渐减少的，所以存货的资金周转效率也同向减少。
其次，企业应收账款周转率主要衡量净收入占平均应收账款余额的百分比。它通常用于衡量公司的应收账款周转率。公司应收账款周转率的增加意味着公司的回收率更快。相反，则证明在应收账款上限制了太多的资本，对公司正常的资金周转和偿债能力造成极大的影响。应收账款周转率对比表如下表所示：
表3-8应收账款周转率对比表
| 指标/年份 | 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 |
| 应收账款周转率 | 21.66 21.65 17.30 15.25 11.71 |
由表3-8得知，从2016年到2020年内，云南白药公司的应收账款周转率很显然是下降的，以2016年为参考，2017年比2016年又减少了0.11个点，2018年又比2017年减少了4.35个点,2019年相比2018年减少了2.05个点，2020年比2019年又减少3.54个点。
可以表示出，自2016年起，云南白药公司应收账款周转率显然不行，有太多的经营资本被困在应收账款上，很大程度对公司总资产周转效率造成影响。而从2018年后造成应收账款周转率减少根本原因是企业的医药商业业务遭受了挑战。
最近几年，“两票制”、“医保控费”等政策的影响下，低成本的药品分销公司谈判能力一直下降，其一，在各种的政策影响下，公司已经不能够为了减轻库存压力而让经销商获得大额利润，所以导致了公司整体的存货周转率不断减少；其二，成本的降低是被医院更重视，作为医疗保险支付的一部分，医院把购买费用转到了医疗药流通企业，从而促使了云南白药应收账款率的下滑。
简而言之，从2016至2020年间，云南白药公司的总资产周转率一直减少，显示出资产绩效的效率不断减少，但剩余资产的数量却很少。应收账款周转率五年来，特别是自2018年后，有很多的应收账款周转率越来越差，应收账款中活跃资本的闲置程度越来越大。如果云南白药公司要想进一步提高总资产周转效率，就必须加强资金的管理，不断提高企业投资能力。
4.权益乘数分析
债务管理可以提高企业的生产力、扩大市场并提供竞争优势，但必须以合理的方式进行监管。如果债务的经营水平过高，公司偿还债务的压力就会增加，云南白药公司权益乘数对比图，如图3-3所示：
从图3-3可以看出，云南白药公司2016年至2020年的权益乘数呈先下降再上升的趋势，2016年至2018年，权益乘数呈下降趋势，但下降幅度不大，相对稳定。说明云南白药公司近几年经营状况平稳。公司对外融资所承担的风险较小；而从2018年到2019年却从1.53直接陡降至1.32，说明云南白药公司负债减少，债权人权益被保护水平就越高。而2019年到2020年权益乘数又上升至1.41，说明云南白药的负债程度上升。
由云南白药公司2016年-2020年的财务数据能看出，云南白药公司是呈现下降趋势的。该比率下降主要是销售净利率下降所引起的，不过幅度波动不大，且在2019年反弹上升，总资产周转率也有下降。因此需要控制成本，增加利润率很重要。从权益乘数来看，相对稳定，但仍然显示下降趋势。但是，云南白药公司营运状况良好，权益乘数高可以创造更高的公司获利。
经上述分析，云南白药整体盈利水平较高，具有良好的经营成果和财务状况，在医药行业处于领先水平。企业经营状况稳定，盈利能力良好，资产的盈利能力强；资本回报率高，资本保值力强;且大量资金为云南白药的运作和运营做出了重要贡献。以上数据显示，云南白药公司的盈利能力稳定，且每年都在增长，这也证明了云南白药公司良好的盈利能力未来前景可观。
四、云南白药公司盈利能力存在的问题
（一）资产使用效率不高
根据上述分析可知，自2016年至2020年来，云南白药公司的总资产净利率为13.36%、11.98%、11.33%、10.43%和10.51%；总资产周转率分别是1.02、0.93、0.9、0.74和0.62。而2016年至2020年云南白药公司总资产净利率和总资产周转率的不断减少恰恰说明了资产整体的使用效率下降且企业的资产没有得到充分利用，从而导致了资产的浪费和闲置，其中资产周转率的中占比较大的是存货，这也就表明了公司的存货的滞留较为严重，这使得产品成本增加的同时也就导致了公司减少获利。因此需要在一定程度上控制公司存货的数量进而减少存货、原材料、人工费用等的的成本，从而控制产品的成本以提高产品在市场上的竞争能力也可以更好的提高公司的市场占有率。或提高利润率使公司的收益占比提高。资产产生利润的能力差导致企业资产的有效利用不高。
（二）销售费用数额较大
2016至2020年公司销售费用分别为284049万元、368351万元、392159万元、415630万元、379503万元。销售成本率分别增长-1.1%、1.62%、2.37%、-2.69%。由表3-5、表3-6得知，销售费用数额正在不断增加，影响企业盈利能力。而导致销售费用增加的原因，是因为国家近年来“两票制”、“医保控费”等政策的实施，导致的销售方式发生转变。原先的销售方式只是由医药制造企业生产出来药品，直接给医院进行配送和销售，而现在则是在药品生产出来后经由“中间人”再配送到医院，所以致使销售费用上涨。
（三）存货变现能力弱
通过第三章对云南白药公司存货情况的分析表明，库存管理存在重大问题。在2016年到2020年存货分别691803万元、866328万元、999401万元、1174686万元、1099035万元，存货周转率分别为2.51、2.15、1.99、1.95、2.08。库存量保持高位且还在持续增加，库存余额较多，库存周转率低，库存周转天数较长。过多的存货累积占用了公司资金，这导致公司的变现能力明显下降，减少公司融资流动性。积压太多的库存，在下一时期若发生减值则会使公司亏损并且增加公司维护库存的成本，最终造成企业短期债务难以还清，影响公司的资金周转，增加了企业运营和发展的风险。
（四）应收账款管理不善
（1）信用管理机制不到位
笔者对云南白药的理解表明，应收账款管理中不存在信用管理机制。活动前，公司没有设立专门的信用管理部门，也没有设立相应的检查制度，更好地了解客户的信用资质，而是以销售产品为目的，存在销售风险。客户具体记录，违约公司未列入企业黑名单，事后应收账款催收方式较为简单在企业现有组织架构中，企业并未具体设置相关部门，而是设置财务官通过简单地收集。
（2）对销售合同管理不严格 云南白药不严格管理销售合同。企业在销售产品时，与客户签订销售合同，约定违约后对客户的付款期限、还款条件、补偿条件等，因此合同是获取经济利益的重要方式。双方。但是，公司没有单独的法定人员来管理合同录入，而是有一名财务经理或销售经理代表公司书面和使用合同。您已签署账户协议。这可能导致合同本身的泄露。此外，云南白药的合同管理制度不健全，没有专门的合同管理人员，视合同情况而定，应收账款无法及时收回，增加了企业的坏账风险。应收账款周转率和盈利能力的下降影响了公司的经营业绩。
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