摘要
随着社会经济的稳步提升与管理信息化的不断深入，大企业集团在企业规模扩大的过程中，逐步把财务管理的方向投向财务共享服务，以进一步提升企业财务管理水平。本文以中国国旅金融共享服务中心为案例研究对象，基于要素和渠道管理视角下的营运资金管理绩效评价体系，对其建立和发展进行综合考察。 2016-2018年各阶段中国国旅财务共享中心。探讨中国国旅的财务共享中心的实施与建设是否提升了营运资金管理效率。研究发现：总体而言，财务共享模式能够提升企业的营运资金管理绩效，这种积极效用是随着财务共享中心运营的稳定及不断完善而逐步释放出来的。财务共享对营运资金管理各方面的影响时间和影响程度不同，使得营运资金管理绩效在财务共享实践的不同阶段表现不一。
关键词：财务共享；营运资金管理绩效；要素管理；渠道管理
Abstract：With the steady improvement of the social economy and the deepening of management informationization, large enterprise groups gradually cast their financial management in the direction of financial shared services in the process of enterprise expansion to further improve their financial management. This paper takes CITS Corporation’s financial shared service center as a case study, and examines comprehensively the establishment and operation of CITS’ financial shared center at different stages from 2016 to 2018 based on the working capital management performance evaluation system under two perspectives of element and channel management, and explores whether the implementation and construction of CITS’ financial shared center has improved the efficiency of working capital management. The study found that, overall, the financial sharing model can improve the working capital management performance of enterprises, and this positive utility is gradually released with the stability and continuous improvement of the financial sharing center operation. The timing and degree of impact of financial sharing on various aspects of working capital management vary, making working capital management performance in financial sharing practices.
Key words: financial sharing; working capital management performance; factor management; channel management
一、绪论
（一）研究背景和研究意义
1、研究背景
20世纪80年代，经济全球化的影响日益突出并继续扩大，信息技术不断发展，在瞬息万变的宏观背景下，大企业集团纷纷加快全球化扩张布局，企业原有的商业模式、发展方式和经营管理方法难以适应不断变换的外部环境，亦无法有效应对企业规模快速扩张所带来的风险。在这一背景下，企业管理者与学者纷纷对新的财务管理模式进行大规模探索。
90年代末，随着中国经济的快速发展，我集国一大批企业集团快速成长，在中国企业面对“大企业病”的困局中，国外咨询公司将财务共享的思想传入中国，并逐渐引起大企业集团的重视。2005年，中兴通讯集团踏出中国企业财务共享实践的第一步，率先建成了本土化的财务共享中心，此后越来越多的企业集团在中国大陆进行财务共享试点。
2013年，国务院国有资产监督委员会（以下简称“国资委”）要求各中央企业扎实推进共享服务建设工作，且同时应保障外部监管机构能够及时查询会计信息和调阅会计资料。在财政部和国资委的政策鼓励下，我国财务共享服务建设进程得到了推动，现已呈快速发展态势。中兴新云SSC数据库最新统计数据显示，目前，我国已有1000多家企业建立或正在建设共享服务中心。《2020年中国共享服务领域调研报告》指出，共享服务作为一种新的财务管理模式，它能够为传统财务带来变革，通过信息技术将财务基础工作流程化、标准化，来实现企业降本增效、风险管控、财务转型的目的。
2、研究意义
（1）现实意义：共享服务由企业的财务管理发展而来，最早被应用于财务领域，在不断地发展中其涵盖范围进一步扩大，共享服务的概念已迁移并在信息技术、人力资源等领域得到运用。在中国，越来越多的企业管理者将目光投向财务共享，相信金融共享服务可以推动金融创新，提高金融业务处理效率，提高金融信息质量，降低相关运维成本，从而提升企业价值。
（2）理论意义：营运资金管理作为企业财务管理的重要组成部分，需要更加关注财务共享对营运资金管理绩效的影响。目前，国内对财务共享服务对营运资本绩效影响的研究日益深入。但还缺少对旅游业的案例研究。在此情况下，本文以国内旅游业的龙头企业中国国旅集团有限公司为例，主要探讨中国国旅财务共享中心是否提升了公司营运资金的管理效率。
（二）研究内容
在选取中国国旅作为研究样本时，综合考虑了如下因素：第一，本文选取财务共享服务中心运营成熟度较高的企业，以便考察财务共享模式是否提升了企业营运管理绩效，成熟度评判标准参考ACCA所发布的《2020年中国共享服务领域调研报告》；第二，其他因素，包括数据可获得性、信息公开程度、信息的可获取方式、研究的便利性等；第三，由于在旅游业尚未有关于在财务共享模式下营运资金管理绩效的研究，故本文选取旅游业的龙头企业中国国旅为例。
本文主要通过分析、对比中国国旅集团2015~2018年的相关营运资金管理绩效评价指标和财报数据，考察在营运资金管理在财务共享中心建设不同阶段下的表现。使用的具体指标是：基于要素的营运资金管理绩效评价体系（如存货周转期、应收应付账款等经营活动的营运资金周转期，按要素计算）（即现金周转期）。二是基于渠道管理的营运资金管理绩效评价体系，从渠道角度，包括采购、生产、营销三个渠道的营运资金周转期和经营活动的营运资金周转期。其中，由于不进行生产活动的旅游业企业不适用生产渠道营运资金周转期，该指标不做比较分析。
（三）数据来源与整理方法
中国国旅在2019年2月剥离了旅行社业务，逐步转变主营业务重心，自2020年正式转变成以免税销售为核心的商品销售公司。本文未选择2019年的数据进行分析，是出于以下考虑：第一，考虑到主营业务的调整将会影响企业的财务特征，进而影响营运资金管理绩效，为避免该影响而不采用主营业务调整后的数据；第二，由于中国国旅在业务调整后商品收入占收入的比重已超过70%，其业务模式与传统上以旅游服务为主要收入构成的旅游企业差异较大，相关的数据及分析不适宜为传统的旅游业企业提供参考。
本白皮书中的研究样本来源于2015-2018年中国国旅集团和旅游业的平均营运资金管理绩效和财务共享服务数据。营运资金管理数据取自中国资本管理智库。财务份额数据主要来自中兴新云SSC数据库。ACCA历年发布的《中国共享服务领域调研报告》；其他数据来自于中国国旅年报及其他相关的文献资料、新闻资料、公司公告、其他二手资料的收集整理。
旅游业的各年度平均营运资金管理绩效的整理。先整理出根据东方财富网的行业分类信息整理出2015~2018年各年度旅游业的企业名录，再根据企业名录在中国资金管理智库中整理出各企业各年的营运资金管理绩效数据共117组，最后再计算各年度的平均值即为行业平均营运资金管理绩效。
（四）国内外研究现状
1、国内研究现状
张淑英（2016）指出经济周期的波动性是影响营运资金管理的一个重要因素，并对作用机理做出阐释。王竹全、庞永梅、孙建强（2007）指出，在流动资金管理研究中，他们对流动资金重新分类进行了深入探讨，并建立了基于渠道的流动资金管理绩效评价体系。管理.营运活动的营运资金。梁恒（2020）认为企业目前主要解决财务管理效率低，业务处理成本高的问题，可以通过业财融合改善企业财相脱节的弊端，从而提高企业营运资金管理效率。王培（2018）通过研究零售企业，从企业经营活动中入手，提出O2O模式可以促进企业营运资金管理绩效的提升。
2、国外研究现状
Gitman 等（2018）在研究中发现，一种新的现金流期指标可用于评估营运资金管理水平。 Hager and Hampton.C (2018) 详细研究了企业的生产过程，对现金周转期这一指标进行了明确界定。于是，Richard 和 Laughlin（2019）终于给“现金周期”下定义，认为这一指标可以完整地将企业现金周转的事件计算出来。在上述学者研究的基础上，Gentry 等（2019）发现营运资金的发生额会随着时间的不同发生变化。在这种情况下，进一步提出加权平均现金周转期的理念。这个理论是用营运资金的发生额除以销售金额计算得出。Hyun-Han Shin 等（2020）在研究企业营运水平时，提出了净营业周期。该指标用销售额作为分母，比之前用销售成本作分母更准确。Martin 和 Trish（2020）在一篇关于营运资金管理的文章中，提出了剩余日指标。
3、文献述评
总结国内外现有文献，研究者已从宏观层面及微观层面的各个方向上对营运资金管理因素进行了许多研究，营运资金管理绩效评价指标研究也日益全面，目前已有许多研究者将基于要素和渠道管理两个视角的营运资金绩效管理评价指标体系，分别或结合起来用于企业的案例研究中。在经济数字化这一大趋势下，已有不少研究者关注到财务共享模式下的营运资金管理绩效，但是，目前还暂时缺少对旅游业的案例研究。本文以中国国旅集团有限公司为例，补充对营运资金管理绩效的研究。
二、相关概念界定
（一）财务共享服务
对于财务共享的概念，许多学者曾做过大量研究与讨论（Robert.W.Gunn,1993；Moller,1997;张瑞君、陈虎、张永冀，2010；吴益军、张高峰、张颖，2003），但是，总的来说，财务共享的定义可以概括如下：财务共享是将分散在多个组织中的重复性功能进行分离和分类，最终集中在一个新的财务组织上进行处理。这个独立的运营组织负责标准化、流程、专业、信息化的业务执行为企业内部的各级组织提供服务，从而节约营运成本、提升业务效率，并在生产管理与服务管理上为客户提供符合市场内外部需求的管理模式。
（二）营运资金
目前，在营运资金的严格定义上还存在较大争议，杨胜雄（2000）将营运资金的概念分为三类：一是从短期偿债能力角度考察，用流动资产和流动负债之间的差值来直观表示营运资金；二是注重财务管理与生产管理的结合，
营运资金直接以流动资产为代表，第三强调公司投入流动资产的金额。当前资产。本文首先采用净营运资本的概念作为营运资本的概念。
（三）基于要素的营运资金管理绩效评价体系
基于要素的营运资金管理绩效评价体系，主要包括存货周转率、应付账款、现金周转期、以反映各流动资产项目的变现能力。各指标定义如下：
表2.1基于要素的营运资金管理绩效评价体系指标定义
| 指标 | 定义 |
| 存货周转期 | 营业收入/存货平均余额 |
| 应收账款周转期 | 应收账款平均余额 / (当期销售净收入-当期现销收入) *100% *360 |
| 应付账款周转期 | 应付账款平均余额 / 主营业务成本净额 *100% *360 |
| 经营活动营运资金周转期 | 存货周转期 + 应收账款周转期-应付账款周转期 |
（四）基于渠道的营运资金管理绩效评价体系
基于渠道的营运资金管理绩效评价体系的指标主要利用营运资金周转周期来评价各渠道所部署的经营活动和营运资金管理情况。本文采用的指标及指标的定义如下（王竹泉，张先敏，2012）：
表2.2基于渠道的营运资金管理绩效评价体系指标定义
| 指标 | 定义 |
| 采购渠道营运资金周期 | 采购渠道营运资金÷ (全年材料消耗总额/360)； 其中，采购渠道营运资金= 材料存货+预付账款-应付账款、应付票据 |
| 生产渠道营运资金周转期 | 生产渠道营运资金÷ (全年完工产品成本/360)； 其中，生产渠道营运资金= 在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款 |
| 营销渠道营运资金周转期 | 营销渠道营运资金÷ (全年销售成本/360)； 其中，营销渠道营运资金= 成品存货+应收账款、应收票据-预收款-应交税费 |
| 经营活动营运资金周转期 | 经营活动营运资金总额÷ (全年销售收入/360)； 其中，经营活动营运资金总额= 营销渠道营运资金 + 生产渠道营运资金 + 采购渠道营运资金 |
三、中国国旅股份有限公司案例分析
（一）中国国旅案例概况
1、中国国旅情况简介
中国国旅股份有限公司原属于国资委直属央企，是中国最大的旅行社和免税品公司。2009年在A股整体上市，目前市值已逾千亿。2016年，中国国旅与中港中旅集团公司通过战略重组组建中国旅游集团。中国国际旅行社的主要经营范围是旅行社业务，免税业务及旅游综合项目开发业务。
2、中国国旅实施财务共享的背景
自2013年起，国资委、财政部就财务共享服务建设对中央企业提出了更明确的引导性管理建议与政策支持。在世界经济正步入数字化时代的背景下，实施财务共享服务是财务转型和提升企业管理水平的重要途径，中兴通讯、海尔集团等国内大型企业作为实践的先行者在财务共享服务的实践上已实现良好效益，由于成功经验，越来越多的中国企业开始根据自身特点借鉴和实施共享服务建设。
在全球经济缓慢复苏、中国经济进入新常态的总体背景下，我国旅游业呈现强劲增长态势。行业投资者总结国家旅游局发布的《2016年中国旅游业统计公报》，认为我国旅游消费正在显着增长。旅游企业集团在海外战略布局上持续发力，与旅游业相关的业务也得到较快发展。在旅游行业高速发展的背景下，旅游企业同时迎来的机遇与挑战：一方面，行业的繁荣有助于旅游企业进一步发展业务、扩大规模；另一方面，规模的扩大意味着企业管理难度的增加，能否在企业规模扩大的同时保证运营效率恶提升、信息传递的质量、平衡相关的运维成本，这些都成为旅游企业亟待解决的问题。
3、中国国旅财务共享的实施流程
中国国旅自2014年启动共享建设，历时14个月完成并顺利上线。中国国旅财务共享服务中心的建设经历以下三个阶段：第一阶段，2014年5月至10月，中国国旅先后考察了中兴通讯等企业的财务共享中心，并进行可行性调研，完成项目实施相关的招标工作，为共享中心的建设做相关准备；第二阶段，2014年11月-2015年1月，中国国旅对其他企业财务共享中心建设的经验进行参考与研究，并结合自身特点设计财务共享建设方案，正式开始实施财务共享建设；第三阶段，2015年3月-2016年初，共享中心相关的平台与产品完成开发、测试，进入运行阶段，并逐步在企业的各级组织中上线。
4、中国国旅财务共享实践阶段的划分
关于对财务共享服务中心建设及运营阶段的划分，本文参考ACCA发布的《2020年中国共享服务领域调研报告》中的划分方式及其所列各建设运营阶段的特点，结合中国国旅财务共享中心建设的实际状况，将中国国旅2016~2018年财务共享服务的实践划分为以下两个阶段：
初建期。本文将2016年划为中国国旅财务共享实践的初建期，依据是：在该期间，中国国旅完成了财务共享平台的设计、测试与接入等主要搭建工作，但业务覆盖范围较小，对运营管理的关注较少。
提升期。本文将2017~2018年划为财务共享实践的提升期，依据是：在此期间，中国国旅的财务共享中心的人员规模及配置已使得其业务承接能力得到明显提高，服务范围覆盖了包括海外公司在内的各级单位；财务共享中心的业务流程与信息系统得到持续优化，费用退还、采购支付、订单代收、总账、会计档案管理、资金结算管理等6大业务处理。
（二）中国国旅营运资金管理绩效分析
1、基于要素的营运资金绩效管理分析
表3.1 2015~2018年中国国旅各要素周转期（单位：天）
| 年份 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
| 存货周转期 | 29.02 | 33.31 | 35.16 | 36.08 |
| 应收账款周转期 | 16.03 | 15.61 | 12.48 | 7.88 |
| 应付账款周转期 | 25.58 | 20.81 | 22.78 | 19.62 |
| 经营活动营运资金周转期（按要素） | 19.47 | 28.10 | 24.86 | 24.35 |
表3.2 2015~2018年旅游业行业各要素周转期（单位：天）
| 年份 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
| 存货周转期 | 175.89 | 429.77 | 341.00 | 394.10 |
| 应收账款周转期 | 42.77 | 42.21 | 36.64 | 37.66 |
| 应付账款周转期 | 78.08 | 137.67 | 112.90 | 108.38 |
| 经营活动营运资金周转期（按要素） | 140.59 | 334.32 | 264.74 | 323.39 |
数据来源：根据中国资金管理智库及东方财富网资料整理
通过表3.1和表3.2数据可见：
初建期（2016年）要素视角下的营运资金管理绩效总体表现略有下降。与使用财务共享服务模式之前（2015年）相比，要素视角下经营活动营运资金周转期从19.47天延长到28.10天。在初建期，中国国旅按要素的营运资金管理绩效总体上仍保持优于行业的表现，且领先于行业的优势进一步增大。具体来说，三项要素指标相较于财务共享中心建成之前并无良好表现，在应收账款周转期无明显地积极表现的同时，存货周转期变长，应付账款周转期变短。查看中国国旅2016年年报数据可发现，当年存货的增加主要来自于库存商品的增加；应付账款同比增加3.34%，该项增长主要来自于应付商品款；主营业务成本同比增加4.35%，该项增长主要来自于商品销售业务成本的增长。主营业务成本增长相较于应付账款增长更快，应付账款周转期变短。中国国旅的存货主要由旅游产品和免税商品构成。2016年中国国旅在香化食品业务上引进了多个新品牌或一线品牌，同时新设免税店11家，新品的引进及新店开张带来的存货需求增加使得当年存货水平提高，预期销售量增长使得备货增加，进而导致了存货周转期变长。而在与新供应商关系上，中国国旅并未在新供应商中建立足够良好的信誉，合作关系尚在初期，无法取得较低的进货成本，使得应付账款增加。
财务共享中心在初建期并未对应收账款周转期与应付账款周转期的管理表现出积极的影响。这可能是由于在初建期财务人员对财务共享这一新财务管理模式的接受程度不足及认知不足而影响了财务共享服务实施的效果。中国国旅原有的业务系统众多，不下10套。而中国国旅的财务共享中心从筹备到上线只经历了14个月，对业务人员来说在短时间内迅速掌握新财务管理模式的业务操作达到标准化水平能力不一，会影响到财务共享服务实施的效果。
提升期（2017~2018年）要素视角下的营运资金管理绩效表现总体上有所提升，但仍未优于财务共享服务实施前的表现。通过表3和表4数据可以发现，应收账款周转期已得到更明显的优化，在逐年减少。2017~2018年，中国国旅商品销售业务进一步扩大，大型渠道的免税业务经营权范围拓展至首都机场与香港机场，免税店数量继续增长，商品库存需求、管理和周转的压力也进一步增加。在存货周转期并未得到理想改善的情况下，营运资金管理绩效仍有所提升，主要得益于应收账款周转期的良好表现。
应收账款周转期在提升期逐步改善，原因很可能是财务共享服务的效用在应收账款管理上随着时间的推移逐步得到释放。中国国旅的财务共享中心在实施中高度重视业财融合，并在财务共享平台中设有专门处理应收应的付系统，针对供应商及客户信息、客户信用、合同、发票、付款申请、收款及对账进行标准化管理，有效地提高了营运资金的管理效率。但由于中国国旅企业规模大、业务繁多，财务共享服务铺开范围大，系统也在不断地调整与磨合，财务共享中心对于营运资金管理绩效管理的积极效用释放较慢。
根据上述的分析结果，从因素来看，可以得出财务共享模式对公司营运资金管理绩效具有正向影响的结论。但在初建期没有表现出来，而是随着时间的推移，在提升期逐步开始释放。
2、基于渠道的营运资金绩效管理分析
表3.3 2015~2018年中国国旅各渠道周转期（单位：天）
| 年份 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
| 采购渠道营运资金周转期 | -15.80 | -11.34 | -14.60 | -14.25 |
| 生产渠道营运资金周转期 | -11.49 | -13.62 | -11.10 | -12.78 |
| 营销渠道营运资金周转期 | 53.29 | 58.12 | 35.09 | 31.93 |
| 经营活动营运资金周转期（按渠道） | 26.00 | 33.16 | 9.39 | 4.90 |
数据来源：中国资金管理智库
表3.4 2015~2018年旅游业行业各渠道周转期（单位：天）
| 年份 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
| 采购渠道营运资金周转期 | -59.35 | -114.97 | -92.56 | -90.12 |
| 生产渠道营运资金周转期 | 87.42 | 269.78 | 231.59 | 407.22 |
| 营销渠道营运资金周转期 | 104.59 | 307.97 | 239.91 | 275.56 |
| 经营活动营运资金周转期（按渠道） | 132.65 | 462.78 | 378.94 | 592.66 |
数据来源：根据中国资金管理智库及东方财富网资料整理
通过表3.3和表3.4数据可知：
建设初期（2016年）从线路管理角度来看，营运资金管理整体表现略有下降，原因是采购线路的营运资金周转期延长，而其他两条线路的营运资金周转期基本保持不变。
在采购航线检查中，国旅采购航线营运资金周转为负数。但在初建期略有上升，这说明了采购渠道是充分利用上游供应商的资金而非占用营运资金，表明中国国旅对供应商管理整体而言具有较强的议价能力。采购渠道营运资金由材料存货、预付账款、应付账款和应付票据构成。查阅中国国旅2016年财报，可以发现，随着预付款的减少和应付账款的增加，库存增加是采购渠道占用营运资金的主要原因，进而延长了采购渠道的营运资金周转周期，这一点与要素视角下的考察结果一致。
提升期（2017~2018年）渠道管理视角下的营运资金管理绩效水平总体上升，且优于财务共享实施之前（2015年），在这一期间，采购路径和生产路径的营运资金周转率基本保持不变，而营销路径的营运资金周转减少，导致销售活动的营运资金周转减少。
从生产路线来看，国旅生产路线的营运资金周转均为负数，使用财务分成前后的波动基本可以忽略不计。由于国旅无在产品，主要为其他应收款、职工薪酬及其他应付账款。
从营销渠道来看，中国国际旅行社营销渠道的营运资金周转期在建设初期略有波动，随后在推广期开始明显下降。营销渠道营运资金可分为存货、应收账款、应付票据、应付账款和应付税款。查阅中国国旅2017~2018年年报可知，在财务共享建设的提升期，中国国旅的存货增加主要是由于合并收购与销售量增长备货需求增加；虽然应收账款有微小幅度的增加，但应收账款周转期改善明显，且由于旅游市场需求的扩大、旅游消费能力的提升以及在主营业务上继续取得较好效益，几个大型旅游服务项目有效推进及免税业务在市场与商品范围上进一步扩大。
通过以上分析，可得出结论：基于渠道角度考虑，财务共享在初建期给企业营运资金管理带来的消极影响更容易得到体现，但进入提升期后，随着财务共享建设趋于稳定，其积极影响主要通过业务效益的提升逐步得到体现。
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