摘 要
在经济全球化趋势发展的背景下，市场的经济体制不断改良，对于社会大众来讲，企业绩效的客观性、真实性显得更为重要，对企业绩效管理、绩效评价的实践应用有着推广作用。我国集团企业在传统财务管理指标的绩效评价方式上存在着不同程度水平上的一些缺陷和不足。集团企业的经营者在开展绩效考核时所采取的前提与基础都是根据绩效考核作为评估的标准。集团企业所创造的实际价值无法准确反映出来，而且很容易引起或者引导集团企业的管理者只注重直接的利益而完全忽视了长期的利益。
本文通过网络、书籍等对企业绩效评价研究的资料，以广西投资集团有限公司为案例，利用财务报表数据为基础，通过财务指标对比、案例分析等方法说明EVA指标的绩效管理评价在建筑施工企业中具有的重要性。分析结果表明，科学、合理地定义与评价集团企业为自身所创造的实际价值，它是基于集团企业经济增加值的一种绩效评价的方法，最重要的是它能够推动和促进一个集团企业把其业务目标从盈利驱动转变为价值驱动，具有越来越多的可操作性和推广价值。
关键词：经济增加值；绩效评价；企业
第1章 绪论
1.1 背景与意义
1.1.1 选题的背景
随着越来越完善化的市场经济体制，因而对于现在企业而言在追求地位的过程中也一直面临着挑战，要想在竞争激烈的市场中谋取稳健的地位，因此要提高本身产品的品质把关、成本的相对控制以及不断地提高产能，对于自身的管理程度及其效率也不能忽视更应该重视起来。同样的，对于建筑施工企业除了不断提高自身管理水平外，还应该增强市场竞争力，以应对建筑业日益强烈的市场竞争环境。近年来，除了传统建设项目的实施外，EPC、PPP等许多新的项目运行模式相继出现，给建筑企业的项目管理和财务管理带来了新的变更。在此基础上，建筑施工企业应全面使用财务报表数据进而正确对待EVA经济增加值指数，从行业标准值，行业发展和前景等方面进行综合分析评价，全面诊断分析业务运营问题，为建筑企业战略规划和管理决策提供有效的数据支持。
1.1.2 选题的意义
本文通过研究经济增加值EVA对企业绩效的评价，在了解了企业相关的财务报表数据下，通过计算对比了传统的企业绩效评价指标发现了企业存在的一些问题，而EVA指标正好可以纠正这些问题，反映企业的真实情况，更好的优化企业结构，提升企业价值。因此，不管是对案例公司来讲，还是同行业的企业来讲，合理运用EVA指标对处于当今时代下的企业有着促进作用。自被引入研究以来，EVA理论以4M细分的方式即为评价指标、管理体系、激励机制、理念体系的功能和作用而享誉全世界。本文以广西投资集团有限责任公司的案例为契机，以企业财务报表中的数据为基础，分别以传统财务绩效评价指标与EVA指标进行分析研究，进一步说明了企业运用EVA指标的优越性，引导了企业管理者对于价值管理的高度重视，这将更科学合理，并且对公司的发展具有重要意义。
1.2 文献综述
相对国外而言，EVA指标在国内的引人较晚，主要用于国有企业绩效评价，因为国内EVA研究和财务绩效评价研究还不够深入，所以对于EVA经济增加值的应用也并不广泛。但是随着近年来我国政策的不断完善,许多学者在开始深入地研究 EVA 绩效指标体系的同时也共同呼吁其他一些企业根据自己本身的情况把 EVA指标的绩效管理优势充分地运用到实际的管理中去。学者李文敏（2016）在大量的实证研究基础上,在充分考虑资本成本理论,对于经济增加值 EVA的财务绩效指标大致排除了对财务报表的直接影响因素,对于企业收益的管理也起着有效的控制和预防作用。
学者王振伟（2017）提出，经济增加值EVA打破了传统的绩效评价以利润为唯一的评价指标，为公司全面、科学的财务管理理念提供了参考。
学者赵淑惠(2016)分析了我国建筑行业的企业绩效，了解到对经济增加值EVA的认识有利于企业与客户利益的分析和评价更有效的业务绩效与市场资源。
学者李妮珊(2016)指出采用基于经济增加值EVA绩效评估模型对决策标准和资本市场进行管理，为今后的投资决策提供了积极的帮助，并能够提供良好的衡量水平。
学者付洪垒(2018)鉴于EVA经济增加值是所有投资者在企业创造的价值作为企业的实际利润后，所投资资本的机会成本部分，因此可以更好地体现出业务业绩和公司所创造出的价值。
1.3 论文所做工作
1.3.1 研究的内容
论文以广西投资集团有限公司为研究对象，分别运用传统财务指标和EVA指标对企业的绩效评价进行研究，分析企业在两种绩效评价之下不同的发展状况，指出了公司绩效评价中的不足之处，最后基于分析结果给出提高企业财务绩效的相应建议，同时指出运用EVA指标能够反应企业真实状况，明确了将EVA指标引入企业绩效评价的必要性， 希望能为案例公司提升价值创造和提供经营目标，也可以为同行业的施工建筑企业的绩效评价提供理论参考作用。
1.3.2 研究的方法
本文以比较分析法与文献研究法度本文过程进行研究。
比较分析法主要是指一种用来分析对比与数据相关联的数据,一般由两个或两个以上的数据具有特定的数值而组成的可以用来作为数据比较的分析方法，目的是进行差异和矛盾的对比。分析的最基本途径是比较，只有进行了比较分析才有开始。
文献研究法是指通过对文献资料进行采集与分析，对已有的知识内容进行目的性的深入认识的一种方法。阅览国内外相关参考文献，对目前EVA在企业绩效评价进行分析总结，再结合广西投资集团有限责任公司为例，进行详细分析。
1.4 论文章节安排论文共分5章。
第1章：绪论。介绍了论文研究的背景与意义，同时也介绍了国内对于EVA指标绩效评价的发展现状，分析了企业在进行绩效评价中运用 EVA 指标的重要性,总结经济增加值 EVA 在企业绩效评估中的实际应用，并提出了本文的研究内容、方法。
第2章：企业绩效评价中应用的相关理论知识。介绍了企业绩效评价方法及概念、传统财务指标分析法的弊端以及经济增加值的优点。
第3章：广西投资集团财务绩效评价案例分析。此部分在全文是比较重要的，分析了在两种绩效评价指标下企业出现的不同的经营情况。
第4章：广西投资集团财务绩效存在的问题分析。针对公司的财务绩效评价过程，对已有的问题进行分析，例如资产流动性不足，短期偿债能力较弱；资本结构不合理，长期偿债能力不强；资产规模增长缓慢等问题。
第5章：广西投资集团提升财务绩效的建议。针对其存在的问题给予一定的改善方案。
第2章 理论基础
2.1 企业绩效评价的方法
常用的企业绩效评价方法包括：
第一，传统财务指标分析法是评价企业绩效的首要方法。传统财务指标是指按会计准则核算求出的有关企业收益的指标，如净利润、每股收益、净资产收益率等，反映企业在特定时期已完成的收入与其相干的已消耗历史成本间的差异。
第二，经济增加值。指剩余收益，即税后净营业利润减去资本投入总成本。这里的收益指的是被放弃的其他同等风险证券，即为总成本包括债权人投入的资本成本在内的和所有者提供权益资本所放弃的。管理层在应用EVA指标评价企业绩效时能够预防企业经营者忽视业主提供的资金成本，避免盲目追求企业利润的最大化和盲目扩大业主的股权比例。
第三，关键绩效指标法。该评价指标的关键参数是企业组织过程的投入和产出。它是分别对企业的组织绩效、过程绩效的现状进行测量。总体而言，它是在对指标的现状及目标通过比较的方式下，能够把企业的战略目标分解成可以被量化的绩效指标。对此，绩效管理的基础是关键绩效指标的方法。
第四，平衡计分法。一般而言，平衡计分法是一种专门用于企业的绩效管理的指标系统，它是被转化成为具体的以及可以被准确量化的一种企业绩效管理指标。
第五，沃尔分析法。这种方法是通过对各个指标的累计得分和综合指标的累计得分进行确认，来判断和评价一个企业的信用水平，这种方法就是通过将选定出来的财务比率按照线性关系进行组合，给出各自不同的得分，然后与其标准的比率相互进行比较的一种方法。
第六，因子分析法。是指一种可以通过对于指数相关矩阵内的可靠性和依赖度进行多元化的统计分析方法，它将一些具有堆叠和复杂关系的变量分配给一些不相关变量的复合元素。
2.2 传统财务指标分析法的弊端
大部分公司在传统会计利润的影响下都呈现出盈利的状况。但实际上许多公司已经失去了股东的资金和财富,因为公司股东得到的回报率比起投入的总资本的成本是不足的。 EVA 在改正这一错误的同时也明确地表达了在进行资本操作时应该做到像是支付薪酬一样向公司支付资本。EVA 把所有资本的成本考虑到了,包括净资产的成本,代表着一个企业在每年的报告期内所能够创造或者损坏的全部财富。换言之, EVA就是一种由公司股东自己来定义的收益。如果公司的股东们想要在税后获取10%的投资回报率,当税后营业收入超过了股权收入的10%,表明正在努力赚钱。即在此之前的任何工作都仅仅是为了实现风险投资的最低报酬。
2.3 经济增加值（EVA）的优点
关于美国思腾思特公司在1982年提出的EVA经济增加值概念，它支持企业管理层运用两个基本财务准则在决策过程中。首要准则即公司的各项财务指标必须
达到最大化，才能够完成股东财富的持续性增长。第二项准则是，企业的价值取决于投资者的回报是否超过或低于其资本成本。EVA维持时间有能力增长是指被定义为增长带来市场价值的业务。这种方法实际上对几乎任何组织都非常有效，从初创企业到大型组织。目前EVA的绝对规模尚无决定性，因为更重要的是EVA的增长，它是长荣经济的持续增长，能够使股东财富持续增长。
同时，EVA指标可以说具有两个显著的优点。第一，EVA提高了企业财务指标的精准性和全面性，因为资本成本被EVA整合，而资本成本又是在经营效益中被扣除，而借贷成本和权益成本又是资本成本的表现形式。通过此等环境下,要想投资有所合理的创造价值，只能要求投资者从其投资中得到放弃的投资回报率较高的投资回报率。因此，按照该说法下，企业要想保证投资决策的有效科学性和存在的合理性，并且还要确保相关扣除之后的所对应的剩余投资，合理的权衡总资本占用率和投资周期以及投资收益这是拟定和进行投资决策的必要条件。例如，一些公司的净利润为正，而EVA为负，说明资本成本高于投资回报率。换句话说，账面利润的增加是通过债券或融资来实现的。第二，EVA对于企业投资者跟利益相关者的利益紧密联系。正确利用公司资本运作的有效性这是EVA作为企业绩效评价应用的关键，能够促进投资者与利益相关者相互和谐的局面。经营者在提高资本投资的收入时，除了减少资源的无效使用，而且要达到提高股权资本的运用效率目的必须考虑到用资产流动和重组的两种形式进行，另外应充分分析投资回报和考虑资本投资增值的条件下进行投资决策。对于投资者而言，在获得投资回报的过程中，应全面想到到与利益相关者的一切人员。由此，EVA不能只局限于被认为是一个简单的公司绩效评价指标,更是一个真实有效的价值管理模式和工具。提升公司的价值和创造性能力,这就是价值管理的终级目标，从而完成投资利益最大化。为了最大限度地创造企业价值的能力，企业文化的中心是企业价值创造建设的需要，企业战略的完成，投资设计，资源配置和风险管理以及企业价值创造的其他方面作为适应企业文化的中心，构成多环节紧密联系要素，围绕价值创造的最终目标展开，实现企业经营决策和组织管理乃至每位员工详细任务的标准，可靠，高效的闭环管理。
第3章 广西投资集团财务绩效评价案例分析
3.1 公司简介
广西投资集团有限公司现由广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会直接监管。广西投资集团有限公司(以下简称公司)成立于1988年6月24日，其前身为广西建设投资开发公司，启动资金1500万元。1996年改制为广西开发投资有限责任公司，2002年4月22日更名为现名，注册资本41.97亿元人民币。 2009年底，公司拥有全资、控(参)股企业42家，其中电力16家，铝业及有色金属6家，银行、证券、上市公司6家，化肥、造纸等其他企业14家，职工1.9万人
3.2 传统财务指标下的公司绩效评价
本文以广西投资集团有限责任公司为案例，以及公司2017-2019年三年的财务报表数据为基础，分别采用了传统财务指标分析法和经济增加值法对广西投资集团有限责任公司2017-2019年财务指标分析，以比较两种方法在评价企业绩效上的区别。
企业分别以偿债、经营、成长以及盈利四种能力财务指标对传统财务指标分析法评估，并分别以比率计算的方式得出数据。
3.2.1 偿债能力分析
流动比率和速动比率是常用的评估偿债能力指标。这个指标结果数据越往上升，企业的流动性就越大、越高则表明出现财务风险的可能性便越小。
采用传统财务指标分析法下，通过公司2017-2019年财务报表主要数据可以得出过去三年案例公司的流动比率结果和速动比率结果。两个指标在三年内的计算结果皆低于建议参考值，说明公司流动资产已无法覆盖其短期负债， 短期偿债能力出现较弱的情况。若面临短期债务还款，公司无法偿还的可能性较大。在这三年，可以得到公司的资产负债率的值为76.91%、82.32%和80.66%。一般认为，资产负债比率不能超过公司相关标准的70%，但公司三年的资产负债率均大于70%，并且有一定的上升倾向，这就表示了公司长期偿债能力一般，缺乏使用负债进行投资经营的能力。
表3-1 偿债能力指标
| 财务指标 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 流动比率（%） | 1.29 | 1.14 | 0.97 |
| 速动比率（%） | 1.18 | 1.05 | 0.88 |
| 资产负债率（%） | 76.91 | 82.32 | 80.66 |
3.2.2 成长能力分析
主营业务收入增长率、净资产增长率和总资产增长率能够显示企业的成长。这些指标的数据越往上升表明企业的发展速度越快，拥有越好的市场前景来让自身成长。
根据表中各项指标看出2018年的主营业务收入增长率与净资产增长率最低，但在2019年又呈上升趋势，而总资产增长率在逐年下降。通过各指标的变化趋势能够看出公司在2019年的主营业务收入增长率大幅度提高，说明企业发展速度增加，但总资产增长不足。
表3-2 成长能力指标
| 财务指标 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 主营业务收入增长率（%） | 26.98 | 16.37 | 25.34 |
| 净资产增长率（%） | 6.38 | 3.6 | 7.9 |
| 总资产增长率（%） | 12.71 | 8.92 | 2.54 |
3.2.3 营运能力分析
从流动资产的方面说明企业经营能力，以存货周转率、应收账款周转率以及流动资产周转率的指标分析企业资产的利用效率。
从表中指标看出2017-2019年公司的存货周转率分别为 0.48 次、0.45次、0.45次，三年的变动较小，而应收账款周转率较前两年显示上升结果，因此这也正好推动了流动资产周转率的提高，三年来呈稳健上升趋势。因此通过变动趋势可以看出，公司2019 年的营运能力较往年提高，周转状况良好。
表3-3 营运能力指标
| 财务指标 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 存货周转率（次） | 0.48 | 0.45 | 0.45 |
| 应收账款周转率（次） | 4.98 | 4.59 | 6.72 |
| 流动资产周转率（次） | 0.64 | 0.67 | 0.81 |
3.2.4 盈利能力分析
企业盈利能力的表现结果反应为成本费用利润率、营业利润率。
2017-2019年，公司的财务报表中的净利润反映出3188.68万元,4091.14万元和28,575.69万元,所有显示积极的利润,还可以清楚显示,净利润值在2019年与2017年和2018年相比有了显著增加。因此，通过数据可以分别计算出公司2017 -2019年的主营业务毛利率、主营业务利润率以及成本费用利润率的具体指标。显而易见，最后一年的各项指标都得到了明显改善，表明公司2019年利润和盈利能力都随着投入的资产价值有所增加。
表3-4 盈利能力指标
| 财务指标 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 主营业务毛利率（%） | 4.93 | 5.32 | 5.91 |
| 主营业务利润率（%） | 0.68 | 0.62 | 2.58 |
| 成本费用利润率（%） | 0.69 | 0.62 | 2.66 |
关于对传统财务指标的分析，虽然公司存在着一些财务问题，但经营状况在过去三年里也不断上升，有效降低了成本，在完成利润增长的同时提高了盈利能力，也侧面体现出公司经营者对于资本结构和成本管控的方式得到了明显改善。
3.3 经济增加值（EVA）下的公司绩效评价
为了解决上述出现的问题，可采用EVA指标公式计算出公司2017-2019年的经济增加值，计算公式如下（表3- 5）：
NOPAT=净利润+(利息支出+研发费用调整项)×(1-25%)资本成本=调整后资本×平均资本成本率调整后资本=平均所有者权益+平均带息负债
平均资本成本率=债权资本成本率×平均带息负债/(平均所有者权益+平均带息负债)×(1-25%)+股权资本成本率×平均所有者权益/(平均所有者权益+平均带息负债) 债权资本成本率=利息支出的总额/平均带息负债
按照上述公式的计算，结合公司2017-2019年三年的财务报表中计算的主要数据，得出了表3-5中的数据(单位: 万元):
表3-5 公司EVA指标
| 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
| 一、税后净营业利润 | 19,186.99 | 24,661.20 | 54,638.40 |
| 二、资本成本 | 26,391.39 | 31,006.40 | 38,663.09 |
| 其中：调整后资本 | 478,606.91 | 729,555.63 | 896,370.74 |
| 平均资本成本率 | 6% | 4% | 4% |
| 三、EVA | -7,204.40 | -6,345.20 | 15,975.31 |
根据表中数据，2017-2019年EVA值分别为-7204.4万元、-6,345.2万元和15,975.31万元。2018年财务报表净利润比2017年财务报表净利润增长902.46万元，也可以说明增长幅度为28.3%。从这两年的EVA值可以看出，实际这两年的经营状况未达到企业报表所呈现出来的净利润值。结果表明，在2017-2018年中其实际的经营状况呈现出不积极的情况，其实也正是由于公司这两年税后净营业利润低于了所有者投入的资本成本。换句话说，由于没有完成企业投资决策的价值创造，所以就出现了公司的投资者和债权人的投资回报尚未完成，而资本成本超过了经营收益，导致了对于投资者而言的投资收益的下降。2019年可以看到EVA为正值，明显大幅增长于2018年，这表示企业经营者对于公司的经营状况有了改进，且公司的资本成本低于了税后营业净利润，出现了公司的盈余情况。从分析可知， 2019年相对2018年的营业收入增长幅度为66.4%,且净利润相对增长幅度更是超过了百分之百，两者均有大幅上升。这也表明了公司经营者有了一系列的操作意识，树立了投资经营目标、理顺选配项目运作模式、完善资本构造并通过对企业自身的认识从而建立起了内部风险控制以及成本费用管理的体系，虽然出现了良好的增长情况，但是增长速度相比以往的亏损，却远不足以弥补，对于投资者而言，投资回报也达不到想要的标准。可以看出税后净营业利润的增长远远超过了EVA的增长，说明公司的价值创造能力还尚不完全。2019年的资本成本相对2018年的增长幅度为24.7%，但是净利润的增长速度远远超过了资本成本的增长速度，说明投资收益还不完善，公司经营者针对该问题应加强提升，这个是分析EVA的重要性能和表现优势。
因此，可以得出此结论：公司业绩的指标不能以财务报表中的指标作为评价标准。例如，即便报表中的利润比前一年有所增加，也说明不了公司处于盈利。为了想要企业的投资获取更大的回报，则更应该确定EVA的积极目标 值，所以对于企业经营绩效评价而言，EVA指标则是其核心关键指标。因此，在企业绩效评价中，应该从多方面分析问题的同时并结合企业的阶段性绩效目标。不能只单独看重净利润指数，阻碍企业提高价值创造的实力。
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